「财经剖析」“科技股七巨子”盈余增速料放缓 美股或将呈现剧烈动摇
新华财经上海10月28日电（葛佳明） 本周美股财报季进入高峰期，超越170家标普500指数成分股公司将发布成绩，“科技股七巨子”中有五家公司的财报将出炉，包含谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、亚马逊和苹果。
当时分析师遍及估计，科技股七巨子的三季度均匀盈余增速为19%，超越对标普500指数4.3%的盈余增速预期，但为这七家公司一年多以来最低盈余增速，较上季度37%的增速大幅放缓。美股后续上行是否有新动能具有较大的不确定性。
图片来历：FactSet
科技股盈余增速料放缓
行情数据显现，自7月10日科技股股价见顶至10月24日，“科技股七巨子”股价跌落2%，同期标普500指数的涨幅为3.1%，其间公用事业、房地产、金融和工业类板块的涨幅均超越10%。
花旗美国股票战略主管斯科特·克罗纳特（Scott Chronert)表明，现在最为微弱的盈余增加依然会集在科技和通讯服务等成长型范畴，未来需求对成长型职业盈余远景继续增加坚持决心。
但Jonestrading Institutional首席商场战略师迈克·奥罗克（Michael O’Rourke）则表明，商场的反应与盈余增速预期相悖，要害在于“科技股七巨子”当时估值过高，而除这七家公司之外的标普500指数估值颇具吸引力。因而科技股怎么保持住当时的高估值有必定的不确定性。
依据LSEG的数据，“七巨子”的均匀远期市盈率到达35倍，标普500指数未来12个月远期市盈率为21.8倍，是近三年多来的最高水平。
Allspring Global Investments高档出资组合司理布莱恩特·范克朗基特 (Bryant VanCronkhite) 以为，科技公司因盈余增速预期等要素使其市盈率坐落高位，但假如推进估值上行的要素呈现不坚定，那么这些股票的跌落空间就会很大。
分析师遍及以为，三季度科技股盈余增速放缓已无法防止，估计较上季度37%的增速大幅放缓至19%。详细来看：
谷歌将于美东时刻周二（10月29日）盘后首先上台发布财报，商场预期谷歌本季度或完成营收862.3亿美元，同比增加12.44%；每股收益估计为1.84美元，同比增加18.97%，上一季度为31.35%。
微软将于美东时刻周三（10月30日）盘后发布财报，组织估计微软本季度将完成营收645.42亿美元，同比增加14.2%；预期每股收益3.10美元，同比增加3.76%，上一季度为9.76%。
Meta将于美东时刻周三（10月30日）盘后发布财报，商场估计Meta本季度完成营收402.99亿美元，同比增加18.02%；每股收益5.28美元，同比增加20.24%，上一季度为73.15%。
亚马逊将于美东时刻周四（10月31日）盘后揭晓新一季财报，商场估计完成营收1572.51亿美元，同比增加9.9%；预期每股收益1.14美元，同比增加21.27%，上一季度为93.26%。
苹果将于美东时刻周四（10月31日）盘后发布成绩，商场估计完成营收944.3 亿美元，同比增加 5.5%；预期每股收益1.54 美元，同比增加 5.5%，上一季度为11%。
而连累科技股均匀盈余增速的推手仍为商场忧虑的本钱开销问题。华尔街估计，本季度科技股的本钱开销将继续两位数的大幅增加，推升全年总开销到达约2310亿美元，较2023年同比高出约49%。
因而有观念以为，跟着科技股估值上升，它们需求面对商场更严厉的审视，在AI项目上的出资何时能取得报答成为了焦点。
美股动摇性或加重
除了科技股需求接连面对财报检测外，本周美国还将发布美联储最为喜爱的通胀目标——美国9月中心PCE以及美国10月非农工作陈述。
美联储多位官员均在近期表态中再度着重美国劳动力的健康状况将成为重视焦点，因而，美国10月非农工作数据或将成为影响美联储11月利率抉择的要害。虽然华尔街分析师正告说，因为波音公司（BA）停工工人和最近两次强飓风的影响，非农数据或许会失真。可是，假如非农工作人数超预期削减，美国经济大幅放缓的预期或重燃，美联储后续利率途径将从头定价。
一起，本周也是美国大选前最终一周，避险心情有所升温，瑞银分析师称，出资者应该做好商场在美国大选前后呈现动摇的预备。
衡量商场动摇性的芝加哥期权交易所（CBOE）惊惧指数VIX现已从头回到长时间均值20以上。伦交所（LSEG）数据显现，美国股票基金上星期净流出25.4亿美元，中止了接连三周净流入。与此一起，出资者净买入了价值299.8亿美元的货币商场基金，为曩昔五周内的第四周增持。
富国银行出资研究所所长克龙克（Darrell Cronk）在给客户的一份陈述中表明，股市短期内没有太大上涨空间，但下一年或许会再次反弹。跟着经济、政治和地缘政治的不确定性继续存在，股市或许难以在短期内有意义地打破近期高点。
嘉信理财在商场展望中写道，美国推举进入倒计时，鉴于曩昔七周标普指数上涨近7%，资金是否会在推举前开端削减危险敞口值得重视。
纽约财富银行首席出资官西尼德·科尔顿·格兰特（Sinead Colton Grant）表明，当时是一个非常重要的周期，未来两周或许会产生许多工作影响后续商场走势。
修改：胡晨曦
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美债兜售藏隐忧
上星期美国发布的两项通胀数据均好于预期。美国劳工计算局标明，受油价跌落和机票价格跌落的影响，3月顾客价格指数下降了0.1%，这是自2020年5月以来的初次下降，同比涨幅从2.8%放缓至2.4%。与此一起，衡量上游本钱的生产者价格指数PPI也环比回落0.4个百分点。
一般，最新物价陈述会让华尔街松一口气，并或许为美联储降息铺平道路。但是，有痕迹标明，关税问题开端蔓延到更广泛的美国经济中。密歇根大学的顾客决心指数从3月份57.0降至4月份的50.8，美国家庭对经济远景益发忧虑。特别值得注意的是，一年期通胀预期迫临7%，创上世纪80年代以来新高。
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“答案或许是这三种力气的某种组合。”斯洛克写道。
商场企稳或需等候
尽管阅历了动乱的一周，三大股指在此期间迎来久别反弹。标普500指数上涨5.7%，创下2023年11月以来的最佳一周。纳斯达克指数上涨7.3%，为2022年11月以来的最佳体现，道琼斯指数累计上涨近5%。
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好音讯是，美联储内部传出了安稳商场信号。波士顿联储主席柯林斯标明，假如状况变得紊乱，美联储“肯定预备”协助安稳金融商场。音讯传出后，美债收益率冲高回落，股市震动上扬。不过有些商场观念以为，尾盘行情仍属试探性。
财报季有望成为近期商场走向的重要影响要素。瑞银标明，美国总统特朗普的关税或许会冲击顾客需求，或导致标普500指数成份股公司本年的盈余增加暂停。 国内生产总值(GDP)增速每下降1个百分点一般伴跟着盈余增速下降6.9个百分点。“咱们接下来的状况或许会更糟， 盈余或许呈现零增加，乃至或许呈现负增加，这种状况也不无或许。”瑞银首席出资策略师巴维亚（Bhanu Baweja）称。
嘉信理财在商场展望中写道，美股反弹值得欢喜，但美国国债和美元的兜售增加了不确定性，出资者感到不安的是，在金融动乱时期，美国国债和美元向来都是“避险财物”。商场期望特朗普的“宽限期”将给各方满足的时刻来敲定与美国的买卖协议。
该组织以为，未来一周财报季将渐至佳境，但现阶段与债券商场的任何潜在关税商洽和走势比较，成绩将退居非必须位置。美国国债收益率的明显上升明显都会对股市形成损坏，达到任何买卖协议所需的时刻越长，或许会逐步看跌。假如标普指数下周可以走高，需求重视能否打破5500左右的近期阻力位。 因为仍然存在很多不确定性，动摇将持续成为商场基调。
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高盛忽然宣告正告。
当地时间4月6日，高盛发布了一篇题为《美国经济：阑珊倒计时》的陈述，高盛宣告将美国2025年四季度GDP增加猜测从之前的1.0%下调至仅0.5%，将未来12个月美国经济堕入阑珊的概率从此前的35%大幅提升至45%。
高盛估计美联储或将采纳“稳妥式”降息办法，提早至本年6月开端（此前预期为7月），接连进行三次、每次25个基点的降息。在阑珊情形下，高盛估计美联储的降息力度将大得多，未来一年内或许降息约200个基点。
今天，美股三大指数期货再度全线暴降。到北京时间15:00，道指期货大跌4%，纳指期货大跌5.6%，标普500指数期货大跌4.8%。欧洲股市开盘后，各大指数团体重挫，德国DAX 30指数一度暴降超10%，欧洲斯托克50指数大跌超7%。据摩根大通发给客户的最新陈述，上星期五，全球对冲基金和杠杆买卖所买卖基金（ETF）以极快的速度兜售了超越400亿美元（约合人民币2900亿元）的股票。
“美国阑珊倒计时”
当地时间4月6日，高盛剖析师Jan Hatzius、David Mericle等在其发布的题为《美国经济：阑珊倒计时》的陈述中，将美国2025年四季度GDP增加猜测从之前的1.0%下调至仅0.5%，将未来12个月美国经济堕入阑珊的概率从此前的35%大幅提升至45%。
而就在上星期一，高盛才刚刚将未来12个月美国经济阑珊的概率从此前的20%大幅提升至35%。
陈述称，美国总统特朗普4月2日宣告的“对等关税”方针，导致金融条件呈现急剧收紧，对美国经济增加构成了下行压力。
高盛在陈述中还指出了别的两大连累美国经济的要素：
其一，海外顾客对美国产品和旅行的抵抗心情正在升温。陈述剖析显现，外国赴美旅行人数在关税音讯后锐减，这种顾客抵抗不只影响旅职业，还触及食物、饮料、乘用车和其他消费品出口，估计将在2025年对美国GDP增加形成额定的0.1至0.2个百分点的连累。这一影响此前并未彻底归入高盛的猜测模型中。
其二，方针不确定性已飙升至远超前次贸易战期间的水平。当时的方针不确定性触及规模更广，影响的美国公司数量远超以往，且不只仅局限于关税，还或许触及财政和移民等其他方针范畴。
这种高度不确定性将对企业固定资产出资产生明显的负面冲击，高盛估计，未来一年本钱开销增加或许因而减少约5个百分点，导致其增加近乎阻滞，并或许触及招聘商场。
值得注意的是，高盛下调后的基准猜测（0.5%的GDP增加、45%的阑珊概率）依然建立在一个要害假定之上：即美国终究的有用关税税率总计上升15个百分点。
要完成这一要害假定，需要对原定于4月9日收效的大部分“对等关税”进行“大幅减少”。
陈述正告称，假如白宫确真实4月9日施行大部分或悉数拟议的关税办法，考虑到后续或许出台的职业性关税，即便未来和一些国家达到特定的协议，美国的有用关税税率也或许终究攀升约20个百分点。
高盛表明，若此情形产生，他们估计会将基准猜测调整为“美国经济堕入阑珊”。
美联储会否“救市”？
在陈述中，高盛估计美联储或将采纳“稳妥式”降息办法，提早至本年6月开端（此前预期为7月），接连进行三次、每次25个基点的降息，将联邦基金利率方针区间下调至3.5%—3.75%。
在阑珊情形下，高盛估计美联储的降息力度将大得多，未来一年内或许降息约200个基点。
归纳考虑各种情形的概率，高盛的概率加权猜测显现，本年美联储或许总计降息130个基点，这较之前的105个基点的预期有所增加，而且与上星期五收盘的商场定价适当挨近——这表明，商场或许已开端消化更高的阑珊危险以及美联储更为鸽派的方针途径。
除了高盛外，其他不少华尔街投行也在刚刚曩昔的周末加大了对美联储降息的押注。
由Jay Barry领衔的摩根大通策略师们以为，美联储将在日后的每次FOMC货币方针会议上都进行降息（到2026年1月），并估计明年初的联邦基金利率方针区间上限将下滑至3.0%。
依据芝商所的美联储调查东西显现，跟着美股连日暴降且关税或许对美国经济形成严峻冲击，买卖员现在估计美联储在5月的议息会议上降息的概率超越五成。
史诗级兜售潮
北京时间4月7日，美股三大指数期货再度全线暴降。到北京时间15:00，道指期货大跌4%，纳指期货大跌5.6%，标普500指数期货大跌4.8%。VIX“惊惧指数”上星期五大幅飙涨超50%。
今天欧洲股市开盘后，各大指数再度团体重挫，德国DAX 30指数一度暴降超10%，意大利富时MIB指数大跌超8%，欧洲斯托克50指数大跌超7%，法国CAC 40指数大跌超6%，英国富时100指数跌超5%。
美国股市曩昔2个买卖日算计缩水5.9万亿美元（约合人民币43万亿元）。现在纳指现已跌入熊市区域，这意味着其自兜售以来已累计跌落超20%，仅上星期五一天，该指数就跌落了5.82%，标普500指数则暴降5.97%，跌至11个月以来最低点。
据摩根大通发给客户的最新陈述，上星期五，全球对冲基金和杠杆买卖所买卖基金（ETF）以极快的速度兜售了超越400亿美元的股票。
摩根大通在陈述中称，波动性方针出资组合未来几天将出售250亿—300亿美元的股票，由于他们正在平仓以下降危险。一起，杠杆ETF还有230亿美元资金待售，以从头平衡上星期五的收盘价，其间大部分是科技股。
高盛在另一份陈述中对客户表明，全球多空对冲基金上星期四阅历了近十五年来最大的净兜售，一起也呈现了2011年以来最失望的状况。不过，高盛没有供给详细的兜售数据。
高盛在陈述中称，在特朗普宣告新的进口关税引发对经济阑珊的忧虑后，出资组合司理上星期四首要增加了对股票、信贷和股票型ETF的空头押注，一起抛弃了多头头寸。
数据显现，在美股兜售潮中，美国金融股首战之地，以2016年以来最快的速度被净兜售。其间，房地产、必需品和公用事业板块是美股出资者净买入的少量板块。
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